​​Наконец-то спустя почти три месяца индекс страха и жадности на американском рынке поднялся до нейтрального уровня (см. внизу). До этого присутствовал экстремальный страх, при котором рынок долго снижаться не может.

Тем не менее, несмотря на нейтральный уровень этого показателя, рано пока ждать возобновления снижения и переписывания новых минимумов по индекcу SP500. Не хватает какой-нибудь красивой истории, которая подняла бы индекс до 4300 - 4400 пунктов. На эту роль вполне подходит, например, отчет по инфляции за июль. Если он покажет снижение инфляции, то рынок может еще вырасти на ожиданиях того, что ФРС раньше запланированного остановит  цикл повышения ставки. Такие события приведут к сильному оптимизму на рынке, индексы еще подрастут, и жадность полностью вытеснит страх. А потом уже побыв в таком состоянии некоторое время, рынок будет готов к новому погружению вниз.

По нашему рынку писать пока особо нечего. 

На утро внешний фон слегка позитивный. Индекс РТС снова незначительно падает.

Клюём дно боковика, продолжающегося уже несколько недель. Теоритически в случае пробоя должно начаться ускорение движения вниз.

По рынку в целом нет пока ни особой покупки ни продажи. 

По прежнему жду пробоя... 

Удачных вам торгов.

Уже не первый день оборот торгов на Моcбирже по паре юань/рубль превышает оборот по евро/рублю. Таким образом, юань становится второй по значимости валютой в РФ. Отставание от доллара становится минимальным.

"Запад" с помощью санкций против РФ фактически сделал подарок Китаю. Ведь до ввода санкций оборот по паре юань/рубль был мизерным несмотря на многолетние разговоры о переходе на торговлю в национальных валютах.

Китаю для дальнейшего экономического роста нужна как воздух интернализация юаня. И сделать это не так просто - насильно же никого не заставишь держать деньги в твоей валюте. Но "Запад" помог Китаю. РФ, являясь одной из крупнейших экономик мира, полностью переходит на юани. И государство, и население теперь будут бОльшую часть денег держать в китайской валюте, не опасаясь их заморозки.

Блокировка российских ЗВР в размере 300 млрд $ невольно дала мощнейший импульс становлению юаня в качестве полноценной резервной валюты. Вопрос лишь времени, когда и многие другие страны начнут активно диверсифицировать свои резервы в пользу юаня. В нынешних геополитических реалиях держа деньги в долларах и юанях, риск того, что их одновременно заблокируют, практически равен нулю. Это многие поймут в ближайшее время и начнут действовать.

​​Неопределенность вокруг политической и экономической ситуации в Италии настолько выросла, что инвесторы теперь считают даже греческие гособлигации более надежными чем итальянские. Хотя у Греции госдолг равен 200% ВВП страны, а у Италии - 150% ВВП. Тем не менее доходность по 10-летним греческим госбондам теперь на 36 бп меньше чем по аналогичным итальянским бумагам. 

Все последние годы было наоборот, греческие риски почти всегда оценивались выше. Нынешний спред в доходностях греческих и итальянских госбондов является рекордно низким (см. график внизу). И он не в пользу Италии, что говорит о серьезных проблемах в стране.

Тучи сгущаются над Еврозоной. А впереди еще зима…

❗️По рынку РТС продолжается боковик.

▪️На утро особой покупки в наших бумажках нет, несмотря на красивое открытие и улёт вверх вчера американцев на ставках ФРС, об этом смотрите предыдущий пост. 

▪️Боковик на данный момент имеет явно медвежий характер.

▪️Предпринимать какие то позиционные или тем более долгосрочные действия на рынке до выхода РТС из боковика (предположительно вниз) и отработки целей пока не целесообразно. 

▪️В рубле проходят последние дни повышенных выплат экспортёров, как мы обсуждали ранее в августе рубль традиционно бывает под давлением.

▪️Сегодня ждём статистику по ВВП США, "сюрпризы" со стороны статистики могут быть драйвером для движения на рынках.

Рынок наш всё больше смотрит на внешний фон в последние дни.

Фон на утро у нас сегодня очень сильный. Ну а решаться всё видимо будет на новостях по американскому ВВП завтра и ближайших действиях ФРС.

Логику по нашему рынку в текущем моменте выложу скоро в видеовключении. 

Всем удачных торгов.

📈 Яндекс растёт на 8% после отчётности за 2 квартал.

🔺 Консолидированная выручка (по стандартам US GAAP) +45% г/г, 118 млрд руб. 

🔺 Скорр. EBITDA +53% г/г, 28,5 млрд руб., маржинальность EBITDA 55,6% (+14.6 п.п.)

🔺 Скорр. чистая прибыль - рост в 12,9 раза до 13,1 млрд руб. 

Наибольший прирост по выручке дали:

🌐 Поиск и портал +31%

🚕  Райдтех (такси, доставка и пр.) +62%;

☁️  Cloud (облачные сервисы) +207%, вышли на прибыль;

🛒 E-com +36%

🔊 Устройства ("Алиса" и пр.) +165%, вышли на прибыль;

👥 Подписчики Яндекс Плюс 13.7 млн, +53%.

🌐 Доля в поиске растёт относительно медленно: 62.1% vs 57.9% во 2 кв. 2021, но здесь возможен взрывной рост в случае бана Google в РФ (ему сегодня выписали очередной штраф на 2 млрд). Правда, преимущества от такой монополии неоднозначны, к ним будет прилагаться технологическое отставание из-за новых санкций. 

🇷🇺 Рост идёт не только на отчёте, но и на общем фоне импортозамещения IT-отрасли. Яндекс - один из главных бенефициаров господдержки. Особенно в случае смены прописки с Нидерландов на наш скрепный офшор. 

💼 У меня в портфеле осталась часть от старой позиции, частично докупал после 24 февраля - #YNDX тогда провалился почти в 2 раза, перепроданность очевидна. В то же время нельзя впадать в эйфорию и забывать о рисках, в первую очередь политических - они никуда не делись.

Цена на газ в Европе вновь поднялась до 1900$ за 1000 кубометров на новостях о том, что еще одна турбина газопровода СП-1 нуждается в ремонте. Не успела закончиться эпопея с первой турбиной, так на подходе уже новая. Если всё будет продолжаться в том же духе, то останется только гадать, до каких высот может вырасти цена на газ, когда на улице станет холодать. Хотя и нынешние 1900$ - это просто заоблачные цены по историческим меркам. Для сравнения на пике сырьевого цикла в 2008 году цена за 1 тыс кубометров была на уровне 500$. 

На данный момент ситуация складывается таким образом, что европейцы уже в любом случае столкнутся с дефицитом газа в зимний период. "Генерал Мороз" во многом будет решать судьбу европейской экономики в ближайшие месяцы. Если зима будет холодной, цены на газ в условиях дефицита могут взлететь и до 5-10 тыс $. Очевидно, что в Европе при таких ценах наступит экономический крах. Не кризис, а именно крах. И сложно даже до конца представить его последствия. Как минимум, будут массовые закрытия предприятий и гиперинфляция. Нельзя исключать и народные бунты. Попробуйте посидеть в квартире без отопления, когда на улице минус 5 градусов. А если минус 10 будет? Лучше и не пробовать... 

Таким образом, европейцам остается только молиться, чтобы зима не была слишком суровой. Метеорологи будут очень востребованы в ближайшие месяцы. Погода способна очень сильно повлиять на текущие геополитические расклады.

Вчера индекс ММВБ закрыл день белой свечкой.  

Было взято и протестировано снизу след важное сопротивление (на утро 2119) — в пользу продолжения роста, однако сегодня вероятен еще один тест пробитых сопротивлений (на утро 2119)

В случае удержания уровней ждем продолжения роста с лок целями 2162 и 2200 

С волновой тз мы либо выполнили импульс с недавних лоев и сейчас поедем в коррекцию с обозначенными целями, либо мы уже сделали АВ и 1234 в С, тогда ждем открытия вверх и инерционного роста в рамках С с добьем до одной из целей, после чего можем поехать обновлять недавние лои ибо еще одна волна вниз пока кажется вероятной.

❓Кто в выигрыше от снижения ставки ЦБ РФ?

✅ Компании с высоким уровнем долга: для них дешевле обслуживание по кредитам при плавающей ставке и выгоднее условия рефинансирования при фиксированной. Примеры на поверхности - МТС #MTSS, АФК Система #AFKS. Обычно много рублевых кредитов берут ретейлеры - Магнит #MGNT, X5 Group #FIVE, М.Видео #MVID и др. 

✅ Банки: для них снижается стоимость фондирования, в т.ч. за счет снижения ставок по вкладам. Также растут объёмы выдач кредитов, что позитивно отражается на отчётности #SBER, #VTBR, #TCSG и др. 

✅ Девелоперы: их бизнес критично зависит от дешевой ипотеки: #PIKK, #LSRG, #SMLT, #ETLN. 

✅ Стабильные дивидендные истории (те, что сохранились) - их дивдоходность становится более привлекательной на фоне депозитов и ОФЗ. 

✅ Компании с большой инвестпрограммой, например, в секторе электроэнергетики #FEES, #RSTI, #IRAO. 

🎓 Перечисленное не значит, что снижение ставок = рост этих акций, это только 1 из факторов, влияющих на котировки, хотя и значимый. Пример: АФК Системе теперь гораздо легче обслуживать большой долг корпоративного центра. Но пока не возродится рынок IPO, она не сможет должным образом раскрыть потенциал компаний в своем портфеле.

Раз пошла такая пьянка с подменой понятий, то, скорее всего, коллеги правы, предполагая, что данные по ВВП США, которые выйдут в четверг, будут гораздо хуже рыночного консенсуса, который предполагает рост на 0.4% кв/кв. Похоже, что мы увидим второе подряд квартальное сокращение американского ВВП. Но общественность уже предупредили, что это не рецессия! А что же это такое? Министр финансов США г-жа Йеллен назвала это необходимым замедлением после роста. 

Получается, что крупный капитал, который поставил миллиарды долларов на рецессию в США, ошибся. Ждали рецессию, а ее не будет! Будет всего лишь навсего "необходимое замедление" 🤡. Ну что ж, ждем выхода данных в четверг. 

Кстати, интересно, прокомментирует ли как-то эту ситуацию с сокращением ВВП глава ФРС после заседания по ставке в среду. Поддержит ли он эту подмену понятий?  

Рецессия в США отменяется! 

Правда отменяют ее в директивном порядке путем подмены понятий. Белый Дом начал готовить общественность к тому, что надо изменить определение рецессии. Выпущенный релиз от американского правительства говорит о том, что неправильно считать рецессией, если ВВП сокращается два квартала подряд. 

По рынку РФ в целом продолжается сценарий с боковиком. 

На утро у нас идёт даже небольшая покупка. Быки у нас ничему не учатся, но наверное в такой ситуации так и должно быть.

Для меня пока самым интересным моментом будет сможет ли рубль начать свой разворот до конца июля.

15 августа ЦБ начнет автоматическую конвертацию депозитарных расписок, которые учитываются в российских даепозитариях 

Инвесторам не придется подавать никаких заявлений, и вся процедура будет проходить без участия иностранных учетных институтов.

Часть 2

Сначала угрожали словесно - но рынку вообще было плевать, поэтому начали помаленьку сушить через юань.

Правда, структура западных санкций оказалась такова, что отключила у правительства РФ возможность девальвировать курс рубля. Надо было делать все ровно наоборот и накачивать экономику РФ пустыми долларами в обмен на реальные товары, которые позволяли бы поддерживать Украину бесконечно долго, но ведь это самоходный дед Бидон, а не разумное существо.

И вот на таком фундаменте Эля за 2 дня выкупила все доступные на рынке РФ юани, сотворила дикий спред между его курсом в РФ и на внешнем рынке и на том умыла руки, предложив Белоусову разбираться самому.

Тот же, похоже, сказал металлургам, что сделал все что мог и на этом его полномочия все. Такая вот помощь государства в трудную минуту)

Сейчас же, судя по публичным выступлениям в СМИ, стратегия государства в том, чтобы дождаться падения экспортных доходов (газовая блокада и все такое) и роста импортных (часть санкций уже снимают + новые каналы доставки появляются).

И таким образом курс сам собой нормализуется. В общем, классическая стратегия "ждуна" от нашего начальства.

Как думаете: сработает? Пока, к их сожалению, таких предпосылок нет.

Белоусов, металлурги и курс рубля

Часть 1

Как вы помните, не так давно мы наблюдали крайне странный памп рубля после заявлений ряда наших политических деятелей. Таких как Белоусов, Набиуллина и Силуанов.

Все они поочередно заявляли, что российская экономика не может жить при таком курсе (50р за доллар). И бюджет не сойдется, и экспортные отрасли умрут.

Речь велась, конечно же, в первую очередь про металлургов.

У ребят там полный разгром:

1. Отрасль высококонкурентная. Так что тебя легко замещают на рынке.

2. Мировая стагфляция в первую очередь бьет по спросу на металл.

3. Государство требует дешевый металл для застройщиков.

4. Санкции на все, что только можно.

5. И в довершение сильный курс рубля, который съел бы маржу и в хорошее время.

Вишней на торте такого стечения обстоятельств является еще и то, что господин Белоусов в 2021 году хорошенько пограбил всех российских металлургов, поскольку по его мнению у них были сверхприбыли.

Комментировал он это примерно так: государство вам помогало? Помогите и вы ему! Когда снова вам понадобится помощь в трудную минуту - мы поддержим.

Ну вот, собственно, эта трудная минута настала и они попросили своего грабителя помочь хотя бы с курсом рубля.

Он засуетился, забегал. Тут ведь вроде как репутация и вообще "слово пацана". Стал подключать Элю и Силуанова. И на троих эти господа не придумали ничего лучше старой доброй валютной сушки.

Вышедшие в пятницу данные по Германии фактически сигнализируют о том, что немецкая экономика перешла к спаду. Индексы деловой активности в промышленности, а также в секторе услуг опустились ниже 50 пунктов, что является признаком сокращения экономики. 

В четверг сильно меня удивили слова главы ЕЦБ г-жи Лагард, что рецессия в Еврозоне не является базовым сценарием ни на этот год, ни на следующий. Конечно же, такие заявления направлены на то, чтобы не усиливать нарастающее беспокойство относительно перспектив Еврозоны. Не думаю, что в ЕЦБ сидят дураки, которые не понимают, к чему всё идет. Просто работа у них такая, внушать всем уверенность и делать вид, что у них всё под контролем. Хотя по факту сейчас ЕЦБ ничего не контролирует - инфляция поднялась до 8.6% при таргете в 2%, а экономический рост становится отрицательным. Более худшего сочетания сложно придумать.

Доллар VS Путин

Знаете забавно наблюдать из раза в раз либералов, которые с пеной у рта высмеивают очевидные проблемы печатного станка ФРС и госдолга США, который уже точно не получится отдать. 

Они скидывают ролики с нарезкой выпусков первого канала про крах доллара, хохочут, считают сколько столетий доллар живет без дефолтов и все такое прочее.

При этом те же люди из года в год вангуют, что уж в этом году Путин точно уйдет, проиграет выборы, умрет, будет свергнут и все такое прочее.

Но этот господин оказывается крайне живучим. Почти как доллар.

Причем последние пару лет дико разгоняли тему рака, которая на днях закончилась признанием того, что никакого рака нет и как утверждает британская разведка: "Путин теперь даже слишком здоров".

В общем уже которой раз на моем веку происходит какой-то кризис, но этим двум все не по чем.

К чему это все?

Да вспомнилось когнитивное искажение, при котором наш мозг автоматически считает тем более надежными конструкции, предметы, системы, лидеров, чем больше они существуют. И соответственно наоборот.

Правда как-то интересно оно у нашего сферического либерала в вакууме работает: про доллар гипертрофировано, а про Путина инвертировано)

Российский фондовый рынок в жопе. У металлургов разгром, золотодобытчики изнывают от эмбарго, Газпром - геополитическое оружие, а банки под санкции и вообще их покупает эффективный менеджер Потанин. Аэрофлот вообще практически отрубили о бизнеса, аэропорты попустые, самолеты стоят в рядок и не летают. Таков наратив. Отражает ли он реальность?

Кто знает. Тут санкции местами в обратную сторону пошли, а за боченок URALS готовы сотку уже гринов отбашлять.

Путин требует докапитализировать Ozon. Хоть это и гарантированно убыточный бизнес, но успел всосать в себя работников больше чем Макдак и арендует огромные площади недаижимости взятой в кредит.

К чему это я все?

Читайте пост выше

Навалю вам сразу несколько релевантных событий:

1.Путин требует памп ипотеки. И не просто памп, а выход на уровни 2021 года. Вряд ли получится, но вектор задан. По другому местную металлургию не спасти от краха.

2. Набиуллина продолжает опускать ставку. Доходность депозитов продолжает снижаться, а ипотека становится доступнее.

3. Набиуллина пытается запретить россиянам покупать западные акции.